Liz Ann Sonders 【美股】步入艰难期宜审慎

2020-06-07
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Liz Ann Sonders 【美股】步入艰难期宜审慎

美国股市在寻找方向后,目前其表现似乎找到点平衡。美国多个主要指数普遍升至近月区间高位,当中纳斯特指数创新高,更连带推升标普500指数,但其后受中美贸易紧张局势持续影响而再度回落。

根据美国商务部经济分析局公布的数据显示,美国2018年第二季实质国内生产总值(GDP)录得按年增长高达4.1%,再加上近期一连串利好经济的消息,美股升势得以持续。另外,基金分析商Morningstar指出,以股票为主的互惠基金及交易所买卖基金在6月份录得超过200亿美元资金流出,成为过去十年来上半年股本流出第三差的纪录。截至7月18日为止的3周内,投资者从美国国内股票基金赎回116亿美元,这代表有关回购美股趋势未见逆转。我们近期留意到市场乐观及悲观情绪参半,或有利美股表现。但是,由于美国股市瞬息万变,因此严守纪律和避免追逐回报对投资者尤其重要。

由于美国股市正步入传统股票的艰难时期,因此投资者应该对该市场保持审慎态度。正如我们之前所述,美国中期选举年往往会为美股带来不少挑战,例如自1950年以来,在美国中期选举年期间,标普500指数的平均跌幅出现「回落」情况为17%,而美股出现弱势表现往往集中于夏季。儘管如此,每当美股在中期选举年回落至低位后,均在随后一年录得的上涨平均为32%。虽然历史不一定会重现,但是投资者应根据美股过往表现,在未来几个月要审慎行事。

贸易议题续主导走势

此外,受到中美等国家贸易纠纷持续影响,投资者应该提高警觉。目前为止,投资者正消化美企在第二季度业绩期会议上不断提及的贸易忧虑,但有关问题尚未对美国经济造成重大影响。此外,多项信心调查结果仍然乐观,其中里士满联邦储备银行的区域调查结果显示,投资者信心继续处于扩张区域之内。美国全国供应管理协会(ISM)製造业指数仍然高企于58.1,但比上个月略有回落,其中新订单部分的弱点更为明显。事实上,美国全国供应管理协会指出,不少受访者在其每月调查中均提及对贸易纠纷的担忧。

我们对美国总统特朗普和欧盟委员会主席容克的会面成果感到鼓舞,认为这有助缓和美欧当前紧张的贸易关係。当然,双方目前除了暂时搁置进一步互相徵收关税外,并未达成实质协议,因此紧张局势有机会再度升温。另一方面,中美之间的贸易纠纷暂未有破冰迹象。特朗普政府更扬言建议向总值2000亿美元中国货品的关税由10%加徵至25%。目前,虽然仅见到欧洲的一些发展形势和北美自由贸易区取得某些进展,但这最少给全球不至于全面陷入贸易战带来一丝希望。

企业盈利多优于预期

虽然美国股市受制于贸易忧虑,但大部分美国企业的盈利胜过甚至超出市场预期。汤森路透数据指出,标普500企业中的380间公司,有80%盈利高于市场预期,远高于平均优于市场预期比率68.3%。由于企业创下如此佳绩,2018年余下时间以及2019年的盈利预期持续走高。

美国劳工市场也反映出美企信心和实力,其中反映就业情况首要指标的申领失业救济人数最近创下逾48年来的最低位。

联储下月加息无悬念

美国劳工部较滞后数据亦支持有关情况,数据显示虽然7月份新增职位较预期为少,至15.7万个,但之前两个月的新增职位向上调整5.9万个,而失业率则调低至3.9%。劳工市场紧张并未导致工资增幅上升,主要是每小时平均工资按年轻微上涨2.7%。

工资增幅以及劳工市场紧张将列入联储局联邦公开市场委员会即将举行的会议议程。联储局最近会议一如市场预期决定维持利率不变,但市场几乎对9月份加息毫无悬念。包括联储局主席鲍威尔在内的联邦公开市场委员会,最近发出的讯息是联储局不再实行按时「自动加息」,未来步伐会更受到经济发展左右,从而导致更大的波动性和不确定性。特别是从明年1月份起每次联邦公开市场委员会会议都会设有新闻发布会(因此每次会议都如「现场直播」)。

为瞬息万变市况做準备

利好消息及投资者忧虑之间的张力往往对美股有正面影响,但市场环境可急速逆转。随?我们正在进入一个历史上对股票而言的季节性困难时期,我们促请投资者严守纪律,包括分散投资和重新平衡投资组合。美国企业盈利和美国经济仍然相当强劲,但贸易纠纷、美国中期选举及货币政策的忧虑仍构成风险。我们相信美国长期牛市仍属稳健,但经济有可能出现回调。

 

嘉信理财金融研究中心高级副总裁兼首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop及嘉信理财金融研究中心市场及行业分析总监Brad Sorensen,对此文也有贡献。

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